第249章 花旗会议（中）
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"你们当然可以用贴现窗口。"
伯南克打断了他，
"但贴现窗口只能解决流动性问题。它解决不了偿付能力问题。如果你们的资产按照真实市价重估后，股东权益变成了负数，贴现窗口也救不了你们。"
会议室里的空气几乎凝固成了冰。
保尔森深吸一口气，然后用一种极度平静、但每一个字都像审判一样的语气，问出了今天早晨这场会议最核心的那个问题：
"维克。本。我现在需要你们给我一个数字。"
"如果——我说如果——我们要求花旗按照当前真实的、可交易的市场价格，对你们持有的所有Level 3资产、次级MBS、CDO、商业地产贷款、杠杆贷款，进行全面的Mark-tO-Market重估……"
保尔森停顿了一下，
"你们的有形普通股权益，还剩多少?"
电话那头陷入了一片死寂。
只能听到极其轻微的、纸张翻动的声音。那是花旗的CFO和CRO在疯狂翻阅面前那堆厚厚的应对材料，试图找到一个"不那么难看"的答案。
十秒。
二十秒。
三十秒。
"汉克……这个问题……它的前提假设是不合理的……"
潘迪特的声音已经带上了一丝几乎察觉不到的颤抖，
"我们是按照GAAP(美国通用会计准则)和FASB 157号准则进行估值的。监管机构也认可我们的估值方法——"
"维克。"
考克斯突然开口了。
SEC主席的声音在过去一个半小时的沉默后第一次响起，带着一种极其冰冷的、官僚式的精确：
"FASB 157确实允许在缺乏活跃市场时使用模型估值。但它也明确要求，当存在可观察的市场交易时，你们必须以这些交易价格作为公允价值的主要参考。雷曼的破产清算，创造了一个覆盖数千亿美元MBS和CDO的、真实的、公开的市场交易价格。"
考克斯停顿了一下，
"所以我现在作为SEC主席，正式要求你们回答汉克的问题。按照雷曼清算案中已经形成的市场价格，你们的TCE还剩多少?"
又是一阵可怕的沉默。
这一次，连纸张翻动的声音都消失了。
最终，CFO格斯普奇用一种几乎听不见的声音说道：
"……如果按照雷曼清算案的平均价格……对我们的次级MBS按照十美分重估……对超级优先CDO按照二十美分重估……对商业地产贷款按照五十美分重估……"
他的声音越来越小，最后几乎变成了气声：
"……减值总额可能在……六百到八百亿美元之间。"
伯南克手里的钢笔被扔在了桌子上，电话里传来一声呼气。
"六百到八百亿。"
保尔森闭上了眼睛。他感觉自己的胃部又开始剧烈地痉挛，但这一次他连站起来冲向洗手间的力气都没有了。
"你们的TCE是300亿。减值是600到800亿。"
盖特纳用一种平静而带着些漠然的语气说道：
"维克，这意味着按照真实市价，花旗集团已经资不抵债了。你们的股东权益是负三百到负五百亿美元。"
电话那头传来了一阵极其压抑的、几乎像是呜咽的声音。
那不是潘迪特。
那是花旗的首席风险官布莱恩·莱奇。这位在华尔街摸爬滚打了二十五年的风控官，此刻双手捂着脸，肩膀在剧烈地颤抖。
"但……但我们不会、也不可能在今天把所有资产都抛售……"
潘迪特的声音已经完全失去了一个CEO应有的镇定，
"汉克，本，蒂姆——只要给我们时间，只要信贷市场恢复正常，这些资产的价值就会回升——"
"时间?"
保尔森睁开眼睛，盯着面前那台显示着彭博终端的电脑屏幕。
花旗集团的股价在盘前交易中，已经从上周五收盘价跌了百分之十几。
而纽约股市，还有两个半小时才会开盘。
"维克，你知道贝尔斯登从出问题到被收购，用了多少时间吗?五天。你知道雷曼从股价崩盘到申请破产，用了多少时间吗?一周。"
保尔森一字一顿地说道：
"现在是星期一早晨七点二十三分。如果今天开盘后，花旗的股价继续暴跌，如果你们的主经纪商客户像雷曼那样开始撤资，如果隔夜回购市场继续冻结……"
他停顿了一下，
"你觉得你们还有多少'时间'?"
电话那头，只剩下了沉重的呼吸声。
"维克，听着。"
保尔森的声音重新变得平静，但那种平静比之前的愤怒更加可怕：
"我们现在有两个选择。"
"第一个选择：你们今天上午召开新闻发布会，公开否认那份报告，坚持你们的资本充足率符合监管要求，然后祈祷市场相信你们。"
保尔森停顿了一下，
"但我可以明确告诉你，如果你们选择这条路，SEC、美联储、FDIC和财政部，都不会为你们的声明背书。当市场发现连监管机构都不愿意站出来支持你们时……你们知道会发生什么。"
潘迪特的喉咙里发出了一声极其痛苦的、像是被勒住脖子的声音。
"第二个选择。"
保尔森继续说道：
"你们什么都不说。不开新闻发布会，不发声明，不回应任何媒体询问。"
"与此同时，我们——财政部、美联储、FDIC——在幕后启动针对花旗的紧急救助预案。我们给你们准备好贴现窗口的无限额度。我们协调FDIC为你们的债券提供临时性担保。我们让盖特纳去给你们的主要对手方打电话，告诉他们政府不会让花旗倒下。"
保尔森的声音变得极其低沉：
"但作为交换，从今天开始，花旗集团的每一个重大决策：资产出售、资本募集、高管任命，都需要经过财政部的批准。你们在法律上还是一家私营公司，但在实质上……"
电话两端的所有人，都听懂了那个没有说出口的词：
国有化。
电话那头再次陷入了死一般的沉默。
希拉·贝尔在芝加哥FDIC总部的办公室里，看着窗外密歇根湖上刚刚升起的朝阳，突然开口说道：
"维克，我需要你明白一件事。"
FDIC主席的声音里带着一种疲惫但清醒的冷静：
"花旗不是贝尔斯登。花旗有两亿个存款账户，覆盖一亿个美国家庭。如果花旗倒了，FDIC的存款保险基金会在一夜之间被抽干。整个美国的银行体系会在一周内崩溃。"
她停顿了一下，
"所以我们必须救你们。但这不是因为你们做对了什么，而是因为你们他妈的实在是太大了，大到我们输不起你们倒下的代价。"
希拉·贝尔的声音里突然带上了一丝极其尖锐的愤怒：
"但你们不要以为这是什么值得庆幸的事情，维克。这不是一种特权。那是一种诅咒。因为从今天开始，你们将永远、永远活在政府的显微镜下。"
电话那头传来了一阵极其轻微的、像是椅子摩擦地面的声音。
那是维克拉姆·潘迪特站了起来。
这位在2007年12月刚刚接任花旗CEO、曾经是华尔街最年轻最聪明的对冲基金经理、在九个月前还意气风发地向董事会承诺"将带领花旗走出次贷危机"的男人沉默了一下。
"……我明白了。"
潘迪特最终开口，声音沙哑而平静，像是一个刚刚接受了癌症晚期诊断的病人：
"我们选择第二个方案。"
保尔森闭上眼睛，深深地吸了一口气。
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伯南克打断了他，
"但贴现窗口只能解决流动性问题。它解决不了偿付能力问题。如果你们的资产按照真实市价重估后，股东权益变成了负数，贴现窗口也救不了你们。"
会议室里的空气几乎凝固成了冰。
保尔森深吸一口气，然后用一种极度平静、但每一个字都像审判一样的语气，问出了今天早晨这场会议最核心的那个问题：
"维克。本。我现在需要你们给我一个数字。"
"如果——我说如果——我们要求花旗按照当前真实的、可交易的市场价格，对你们持有的所有Level 3资产、次级MBS、CDO、商业地产贷款、杠杆贷款，进行全面的Mark-tO-Market重估……"
保尔森停顿了一下，
"你们的有形普通股权益，还剩多少?"
电话那头陷入了一片死寂。
只能听到极其轻微的、纸张翻动的声音。那是花旗的CFO和CRO在疯狂翻阅面前那堆厚厚的应对材料，试图找到一个"不那么难看"的答案。
十秒。
二十秒。
三十秒。
"汉克……这个问题……它的前提假设是不合理的……"
潘迪特的声音已经带上了一丝几乎察觉不到的颤抖，
"我们是按照GAAP(美国通用会计准则)和FASB 157号准则进行估值的。监管机构也认可我们的估值方法——"
"维克。"
考克斯突然开口了。
SEC主席的声音在过去一个半小时的沉默后第一次响起，带着一种极其冰冷的、官僚式的精确：
"FASB 157确实允许在缺乏活跃市场时使用模型估值。但它也明确要求，当存在可观察的市场交易时，你们必须以这些交易价格作为公允价值的主要参考。雷曼的破产清算，创造了一个覆盖数千亿美元MBS和CDO的、真实的、公开的市场交易价格。"
考克斯停顿了一下，
"所以我现在作为SEC主席，正式要求你们回答汉克的问题。按照雷曼清算案中已经形成的市场价格，你们的TCE还剩多少?"
又是一阵可怕的沉默。
这一次，连纸张翻动的声音都消失了。
最终，CFO格斯普奇用一种几乎听不见的声音说道：
"……如果按照雷曼清算案的平均价格……对我们的次级MBS按照十美分重估……对超级优先CDO按照二十美分重估……对商业地产贷款按照五十美分重估……"
他的声音越来越小，最后几乎变成了气声：
"……减值总额可能在……六百到八百亿美元之间。"
伯南克手里的钢笔被扔在了桌子上，电话里传来一声呼气。
"六百到八百亿。"
保尔森闭上了眼睛。他感觉自己的胃部又开始剧烈地痉挛，但这一次他连站起来冲向洗手间的力气都没有了。
"你们的TCE是300亿。减值是600到800亿。"
盖特纳用一种平静而带着些漠然的语气说道：
"维克，这意味着按照真实市价，花旗集团已经资不抵债了。你们的股东权益是负三百到负五百亿美元。"
电话那头传来了一阵极其压抑的、几乎像是呜咽的声音。
那不是潘迪特。
那是花旗的首席风险官布莱恩·莱奇。这位在华尔街摸爬滚打了二十五年的风控官，此刻双手捂着脸，肩膀在剧烈地颤抖。
"但……但我们不会、也不可能在今天把所有资产都抛售……"
潘迪特的声音已经完全失去了一个CEO应有的镇定，
"汉克，本，蒂姆——只要给我们时间，只要信贷市场恢复正常，这些资产的价值就会回升——"
"时间?"
保尔森睁开眼睛，盯着面前那台显示着彭博终端的电脑屏幕。
花旗集团的股价在盘前交易中，已经从上周五收盘价跌了百分之十几。
而纽约股市，还有两个半小时才会开盘。
"维克，你知道贝尔斯登从出问题到被收购，用了多少时间吗?五天。你知道雷曼从股价崩盘到申请破产，用了多少时间吗?一周。"
保尔森一字一顿地说道：
"现在是星期一早晨七点二十三分。如果今天开盘后，花旗的股价继续暴跌，如果你们的主经纪商客户像雷曼那样开始撤资，如果隔夜回购市场继续冻结……"
他停顿了一下，
"你觉得你们还有多少'时间'?"
电话那头，只剩下了沉重的呼吸声。
"维克，听着。"
保尔森的声音重新变得平静，但那种平静比之前的愤怒更加可怕：
"我们现在有两个选择。"
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保尔森停顿了一下，
"但我可以明确告诉你，如果你们选择这条路，SEC、美联储、FDIC和财政部，都不会为你们的声明背书。当市场发现连监管机构都不愿意站出来支持你们时……你们知道会发生什么。"
潘迪特的喉咙里发出了一声极其痛苦的、像是被勒住脖子的声音。
"第二个选择。"
保尔森继续说道：
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"与此同时，我们——财政部、美联储、FDIC——在幕后启动针对花旗的紧急救助预案。我们给你们准备好贴现窗口的无限额度。我们协调FDIC为你们的债券提供临时性担保。我们让盖特纳去给你们的主要对手方打电话，告诉他们政府不会让花旗倒下。"
保尔森的声音变得极其低沉：
"但作为交换，从今天开始，花旗集团的每一个重大决策：资产出售、资本募集、高管任命，都需要经过财政部的批准。你们在法律上还是一家私营公司，但在实质上……"
电话两端的所有人，都听懂了那个没有说出口的词：
国有化。
电话那头再次陷入了死一般的沉默。
希拉·贝尔在芝加哥FDIC总部的办公室里，看着窗外密歇根湖上刚刚升起的朝阳，突然开口说道：
"维克，我需要你明白一件事。"
FDIC主席的声音里带着一种疲惫但清醒的冷静：
"花旗不是贝尔斯登。花旗有两亿个存款账户，覆盖一亿个美国家庭。如果花旗倒了，FDIC的存款保险基金会在一夜之间被抽干。整个美国的银行体系会在一周内崩溃。"
她停顿了一下，
"所以我们必须救你们。但这不是因为你们做对了什么，而是因为你们他妈的实在是太大了，大到我们输不起你们倒下的代价。"
希拉·贝尔的声音里突然带上了一丝极其尖锐的愤怒：
"但你们不要以为这是什么值得庆幸的事情，维克。这不是一种特权。那是一种诅咒。因为从今天开始，你们将永远、永远活在政府的显微镜下。"
电话那头传来了一阵极其轻微的、像是椅子摩擦地面的声音。
那是维克拉姆·潘迪特站了起来。
这位在2007年12月刚刚接任花旗CEO、曾经是华尔街最年轻最聪明的对冲基金经理、在九个月前还意气风发地向董事会承诺"将带领花旗走出次贷危机"的男人沉默了一下。
"……我明白了。"
潘迪特最终开口，声音沙哑而平静，像是一个刚刚接受了癌症晚期诊断的病人：
"我们选择第二个方案。"
保尔森闭上眼睛，深深地吸了一口气。
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